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Finanzas

Afectado por el TLCAN, el peso fue la divisa con mayores pérdidas en la semana

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El peso cerró la semana con una depreciación de 2.35% o 43.5 centavos, cotizando alrededor de 18.97 pesos por dólar, tocando un máximo de 18.99 pesos por dólar y colocándose como la única divisa con pérdidas entre los principales cruces y como la más depreciada entre las monedas de economías emergentes. La incertidumbre sobre las renegociaciones y continuidad del TLCAN y el riesgo político derivado de las elecciones de 2018, son factores que los participantes del mercado han comenzado a considerar para la composición de portafolios de inversión, afectando a su vez la demanda por pesos en el mercado cambiario.

De acuerdo con datos del mercado de futuros de Chicago, en la semana comprendida entre el 4 y el 10 de octubre, las posiciones especulativas brutas a la espera de una apreciación del peso se redujeron por cuarta semana consecutiva en 12.75% o 14,979 contratos. Es importante agregar que durante octubre el peso ha sido la divisa más depreciada en el mercado cambiario, registrando una caída de 3.90% o 71.2 centavos. Cabe agregar que en los niveles actuales, los movimientos del tipo de cambio tienden a ser más amplios, mostrando variaciones diarias promedio de 20 centavos. Esto eleva el riesgo de que perforando resistencias clave, como el nivel de 19.00 y el nivel de 19.20 pesos por dólar, se activen órdenes de venta de pesos, lo que aunado a una baja liquidez puede mover al tipo de cambio a nuevos máximos en el muy corto plazo.

Sobre la cuarta ronda de renegociación del TLCAN, se destaca que los últimos dos días de la semana, Estados Unidos dio a conocer dos planteamientos para modificar el tratado que tendrían consecuencias desfavorables para México. Por un lado, el jueves oficiales de ese país presentaron la propuesta de la “cláusula de expiración” que obligaría la revisión del TLCAN cada 5 años, lo cual de implementarse ocasionaría un desplome de la inversión extranjera directa (IED) en México, ya que la IED de la industria manufacturera proviene principalmente de Estados Unidos. Por otro lado, el viernes se dio a conocer de manera no oficial que Estados Unidos propone una modificación a las reglas de origen para el sector automotriz, elevando de 62% a 85% el requerimiento de contenido que tiene que provenir de países miembros del TLCAN, agregando además un requisito específico de 50% de contenido estadounidense.

Con lo anterior, Estados Unidos deja de lado la imposición de cuotas y restricciones voluntarias a las exportaciones las cuales están prohibidas desde la ronda de Uruguay de 1994, pero en la práctica, un endurecimiento de las reglas de origen ocasionaría una restricción a las exportaciones de México hacia Estados Unidos, con los mismos resultados que tendrían las cuotas.

En caso de que la renegociación del TLCAN siga por este camino, poniendo en riesgo al sector externo de México, se podrían observar efectos adversos de corto plazo, como un rápido incremento del tipo de cambio, un traspaso hacia la inflación y una serie de incrementos a la tasa de interés de Banco de México, los cuales podrían llevarse a cabo de forma anticipada por el rezago en la efectividad de la política monetaria.

Por el lado de la economía real, se desplomarían las exportaciones, podría desacelerarse aún más el crecimiento económico y se elevaría el riesgo de una recesión, con la destrucción del empleo y sin la posibilidad de que haya un rebote de las exportaciones gracias a la depreciación del peso. En este contexto se estaría materializando el peor de los escenarios planteados cuando Donald Trump ganó la presidencia de Estados Unidos. Lo anterior sin considerar la incertidumbre que pueda surgir en México relacionada con el proceso electoral del siguiente año.

Dado lo anterior, sería más favorable para México salir del TLCAN en lugar de aceptar las cláusulas anteriores. Con la salida del TLCAN se regresaría a las reglas arancelarias de la OMC. El arancel para la industria automotriz, la cual representa una tercera parte de las exportaciones manufactureras, sería aproximadamente del 8.6%, de acuerdo al capítulo 87 al que pertenece esta industria. La salida de México del TLCAN provocaría efectos sobre la parte financiera de la economía de la misma magnitud antes mencionada (incrementos en el tipo de cambio, alzas de inflación y tasas de interés), pero los efectos sobre la economía real se prevé sean menores, a menos que Estados Unidos restringiera la entrada de productos mexicanos a su país.

Durante la semana, el peso alcanzó un mínimo de 18.5240 y un máximo de 18.9912 pesos por dólar. Por su parte, el euro alcanzó un mínimo de 1.1718 y un máximo de 1.1880 dólares por euro. Mientras tanto, el euro-peso alcanzó un mínimo de 21.7187 y un máximo de 22.4827 pesos por euro en las cotizaciones interbancarias a la venta.

Al cierre, las cotizaciones interbancarias a la venta se ubicaron en 18.9672 pesos por dólar, 1.3294 dólares por libra y en 1.1824 dólares por euro.

 

Gabriela Siller; PhD

Director de Análisis Económico-Financiero.

Banco BASE

 

 

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