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Finanzas

El peso tiene volatilidad más baja desde 2014

El peso cerró el primer trimestre del año con una apreciación de 1.11% o 21.8 centavos, cotizando alrededor de 19.43 pesos por dólar, tocando un máximo de 19.7732 y un mínimo de 18.7480 pesos por dólar, y mostrando una volatilidad anualizada de 8.46% durante los primeros tres meses del año, la más baja para un periodo igual desde 2014.

Los principales determinantes de la apreciación del peso durante el primer trimestre fueron:

El debilitamiento del dólar estadounidense, ante las señales de menor crecimiento económico para Estados Unidos y una postura de política monetaria más acomodaticia por parte de la Reserva Federal. Cabe notar que en su anuncio más reciente, la Fed decidió mantener sin cambio su tasa de interés en un rango entre 2.25% y 2.5%, ajustó a la baja sus previsiones de crecimiento e inflación y envió la señal de que no planea volver a subir su tasa de interés el resto del año.

El peso y los precios

Otro factor que permitió la recuperación del peso, fue una disminución de las presiones inflacionarias en México observadas desde 2017. Durante los primeros meses del año la inflación logró ubicarse por debajo de 4.0%, mientras que la inflación subyacente se ubicó por debajo de 3.6%. Adicionalmente, Banco de México destacó que todavía existe un balance de riesgos para la inflación sesgado al alza, comunicando que será paciente antes de considerar un recorte a la tasa de interés.

Se moderó el nerviosismo con respecto a las acciones del Gobierno Federal, el cual se había elevado tras la cancelación del NAIM en octubre de 2018. Si bien, durante febrero las agencias calificadoras realizaron comentarios sobre la calificación crediticia de México y Pemex, ante las medidas extraordinarias de apoyo, el nerviosismo disminuyó luego de que el Gobierno reiteró que seguirá apoyando financieramente a Pemex y ante los comentarios de miembros del Gabinete de López Obrador, quienes han reiterado la importancia de cumplir los objetivos fiscales, principalmente de lograr un superávit primario del 1% del PIB en 2019.

Cabe notar que a pesar del menor nerviosismo y la disminución de la volatilidad del tipo de cambio, los participantes del mercado siguen asignando a la deuda soberana de México una mayor prima de riesgo en comparación con octubre de 2018, por lo que sigue habiendo incertidumbre. Lo anterior es consistente con que el peso no logró regresar a un nivel de 18.50 pesos por dólar durante el primer trimestre, nivel que fue visto por última vez en agosto de 2018.

Frontera con EU

Por lo anterior, no se puede descartar el riesgo de un incremento del tipo de cambio durante el segundo trimestre. Cabe destacar que al cierre del primer trimestre, Trump retomó sus amenazas en contra de México, indicando que en la primera semana de abril podría cerrar la frontera con México, si el gobierno mexicano no frena el flujo de inmigrantes de manera inmediata. Aunque sus comentarios probablemente tienen objetivos políticos o electorales rumbo a las elecciones del 2020, la amenaza pone en riesgo el flujo comercial entre ambos países. Es importante considerar que la ejecución de las amenazas de Trump también pondría en riesgo el crecimiento económico de Estados Unidos, debido a que México es el primer destino de las exportaciones de 4 estados en ese país: Texas, California, Arizona y Nuevo México, los cuales en conjunto representan el 25% del PIB estadounidense.

El tipo de cambio también podría observar presiones al alza en los próximos meses si las políticas del gobierno afectan el perfil crediticio de México, o si se confirma una fuerte desaceleración de la actividad económica.

En el acumulado del primer trimestre, el euro-peso alcanzó un mínimo de 21.3875 y un máximo de 22.8177 pesos por euro en las cotizaciones interbancarias a la venta. Por su parte, el euro tocó un mínimo de 1.1177 y un máximo de 1.1570 dólares por euro.

Al cierre, las cotizaciones interbancarias a la venta se ubicaron en 18.3161 pesos por dólar, 1.4077 dólares por libra y en 1.2308 dólares por euro.

 

Gabriela Siller; PhD

Director de Análisis Económico-Financiero.

Banco BASE

 

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