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EL PESO ENFRENTA SOBRERREACCIÓN DEL MERCADO

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El tipo de cambio avanzó a un nuevo máximo histórico de 19.9045 pesos por dólar, ante flujos que afectan de manera particular al peso mexicano, ya que el resto del mercado cambiario siguió mostrando un desempeño mixto frente al dólar. Por ahora es probable que se esté observando una salida de capitales moderada, debido al desempeño de las tasas de bonos soberanos en el mercado secundario.

La tasa de rendimiento de los bonos M a 10 años muestra un incremento de hasta 5 puntos base en la sesión, hasta 6.16%, acumulando un incremento de 16 puntos base durante los últimos cuatro días hábiles. Asimismo, en la colocación semanal de valores gubernamentales, la tasa de los Cetes a 28 días mostró un incremento de 5 puntos base a 4.27%, mientras que la tasa a 91 días subió 16 puntos base a 4.50%.

Es evidente que la sobrerreacción del mercado cambiario está relacionada a la posibilidad de que mañana la Fed suba su tasa de referencia. Es necesario recordar que aunque la probabilidad implícita de que la Fed suba su tasa en esta reunión se ubica en 22%, la decisión final está en manos del FOMC y no del mercado.

Foto: Bankrate. Aunque la probabilidad implícita de que la Fed suba su tasa en esta reunión se ubica en 22%, la decisión final está en manos del FOMC y no del mercado.
Foto: Bankrate. Aunque la probabilidad implícita de que la Fed suba su tasa en esta reunión se ubica en 22%, la decisión final está en manos del FOMC y no del mercado.

Hasta ahora, si existen los argumentos suficientes para que la Fed justifique un incremento a la tasa de referencia el día de mañana en al menos 25 puntos base.

1)         En Estados Unidos la inflación se ubicó en 1.1% durante agosto, mostrando una tendencia al alza desde octubre de 2015 hacia el objetivo de 2 por ciento.

2)         El mercado laboral se encuentra cerca del pleno empleo y durante el año se han creado en promedio 182 mil posiciones laborales cada mes.

3)         Durante el último mes, varios oficiales de la Fed ofrecieron una postura bastante consistente en relación a las condiciones macroeconómicas positivas de la economía de Estados Unidos y la posibilidad de incrementar la tasa de referencia en alguna de las siguientes reuniones. Varios presidentes regionales también agregaron que el mercado ha subestimado la probabilidad de un incremento en septiembre.

4)         Aunque los oficiales de la Fed han repetido que sus decisiones no son políticas, las elecciones presidenciales del 8 de noviembre si tienen implicaciones sobre los mercados financieros y la economía real. Por esto, las próximas dos reuniones de la Fed programadas para el 2 de noviembre y el 14 de diciembre, podrían no ser viables para un incremento a la tasa de referencia, cada una por motivos particulares.

  1. a) La reunión del 2 de noviembre ocurrirá a unos días de las elecciones generales, por lo que los mercados financieros podrían sobre reaccionar de manera desordenada a cualquier ajuste de política monetaria, incrementando la cautela de la Fed.
  2. b) La reunión del 14 de diciembre ocurrirá después de las elecciones generales, por lo cual no se sabe con certeza cuál será el escenario político y económico de Estados Unidos para esas fechas. La posibilidad de que gane Donald Trump podría modificar las perspectivas económicas para Estados Unidos tal como el Brexit modificó las previsiones para Reino Unido, limitando la capacidad de la Fed para alejarse gradualmente de una postura altamente acomodaticia. En resumen, para la Fed no existe certidumbre sobre el escenario político y económico que prevalecerá el próximo 14 de diciembre.

El peso es una de las divisas más vulnerables en el mercado, al ser de las monedas emergentes más líquidas. El posicionamiento de los mercados previo al anuncio de política monetaria y a las elecciones del 8 de noviembre podría llevar al tipo de cambio por arriba de 20 pesos por dólar antes de que se conozcan los resultados de las elecciones en Estados Unidos.

Entre 2009 y 2015 a México entraron 261,000 millones de dólares como inversión de cartera, flujo que podría revertirse con mayor fuerza a lo observado en el segundo trimestre. En caso de que la Reserva Federal decida subir su tasa de referencia mañana miércoles, se espera que Banco de México incremente su tasa de referencia en hasta 50 puntos base en la reunión programada para el 29 de septiembre.

El peso cerró la sesión con una depreciación de 0.71%, cotizando en 19.83 pesos por dólar, tocando un mínimo de 19.6032 pesos por dólar y un máximo de 19.9045 pesos por dólar. Durante septiembre, el peso acumula una depreciación de 5.33%, colocándose como la divisa más depreciada entre las monedas de economías emergentes, seguida del peso filipino con una pérdida de 2.71%. El euro alcanzó un mínimo de 1.1155 y un máximo de 1.1213 dólares por euro. Mientras tanto, el euro-peso alcanzó un mínimo de 21.9252 y un máximo de 22.2150 pesos por euro en las cotizaciones interbancarias a la venta.

A las 2:59 p.m. las cotizaciones interbancarias a la venta se ubicaron en 19.8340 pesos por dólar, 1.2987 dólares por libra y en 1.1158 dólares por euro.

Gabriela Siller; PhD

Director de Análisis Económico-Financiero.

Banco BASE

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