China mais um: México e Vietname

O México e o Vietname beneficiam do modelo «China mais um«, em que as empresas dependentes da China acrescentam um fornecedor não chinês.

De acordo com o Morgan Stanley Institutional Fund, a seleção de acções e uma atribuição de uma sobreponderação ao México contribuíram para o desempenho relativo em 2022, liderado pela atribuição a um dos maiores bancos do país. 

Do ponto de vista do fundo, o México saiu da pandemia numa posição macroeconómica melhor do que à partida, com um forte crescimento em termos reais e nominais. 

O fundo acrescentou que a economia do país deverá continuar a beneficiar dos laços comerciais e económicos com o seu principal parceiro comercial, os Estados Unidos. 

O fundo observou que a administração do Presidente Andrés Manuel López Obrador tem demonstrado correção fiscal, mesmo quando o Estado aumentou o seu papel nos sectores do petróleo e da eletricidade.

Muitas empresas estão a rever as suas práticas de gestão da cadeia de abastecimento para promover uma maior resiliência, mesmo com custos mais elevados. 

Para algumas empresas, isso pode incluir a diversificação de fornecedores por país e o aumento do «quase offshoring», localizando a produção mais perto dos mercados domésticos. 

Até à data, a economia do México tem mantido a sua dinâmica positiva. O PIB preliminar registou um crescimento anual de 3,3% durante o terceiro trimestre de 2023, acumulando oito trimestres consecutivos de crescimento. 

Em fevereiro último, a J.P. Morgan referiu que «…o caso do México é particularmente importante para os Estados Unidos, dada a sua vantagem geográfica; os baixos custos laborais; e a existência de um acordo comercial norte-americano de 30 anos. De facto, os baixos custos e as vantagens logísticas são os dois pilares do nearshoring».

China mais um

Outro exemplo é o Vietname. A sua macro-história estrutural é convincente: O Vietname continua a ser um país de elevado crescimento, impulsionado por fontes externas, como as exportações e a indústria transformadora, e o seu forte capital humano e financeiro permite-lhe ser um dos poucos países que continua a globalizar-se num mundo em processo de desglobalização. 

Além disso, o Morgan Stanley Institutional Fund observa que está a surgir uma classe de consumidores em crescimento, prevendo-se que a classe média acrescente cerca de 37 milhões de novos consumidores até 2030. 

Embora o Vietname enfrente desafios cíclicos a curto prazo devido ao agravamento das condições macroeconómicas e financeiras, tendo em conta os seus laços comerciais e económicos globais com os Estados Unidos e a recente expansão do crédito, o país deverá poder beneficiar tanto da reabertura da China como do offshoring de países e empresas que procuram uma estratégia de produção China-plus-one. 

A classe média do país, jovem, com conhecimentos tecnológicos e em expansão, está a dar lugar a uma nova geração de consumidores que deverá ajudar a impulsionar o crescimento desta economia NextGen.

Ásia

Alguns investidores subestimam a posição difícil de replicar da indústria transformadora chinesa. 

As mudanças na cadeia de abastecimento estão a chegar, mas serão graduais. 

O Vietname está bem posicionado para beneficiar a longo prazo das mudanças na cadeia de abastecimento devido à sua força de trabalho jovem e instruída e à sua economia, que foi preparada para o fabrico de semicondutores e vestuário. 

A Índia, a Indonésia e a Malásia beneficiaram em menor grau. 

A Índia está a aumentar a sua produção interna através do seu regime de incentivos ligado aos produtos, que oferece incentivos para o aumento das vendas de produtos fabricados internamente.

A repressão do efeito de alavanca entre os promotores imobiliários exacerbou a crise imobiliária na China. 

O problema é um pouco maior do que os relatórios sugerem e continuam a existir preocupações quanto ao efeito de alavanca na economia em geral. 

Dado que os estímulos governamentais são relativamente moderados, será necessário algum tempo para estabilizar o mercado imobiliário, mesmo após as mudanças anunciadas no recente Congresso do Partido Comunista Chinês.