El peso muestra una mayor volatilidad en el tercer trimestre

El peso cerró el tercer trimestre del año con una depreciación de 0.54% o 9.8 centavos, cotizando alrededor de 18.22 pesos por dólar, poniendo fin a la tendencia a la baja observada por el tipo de cambio desde inicios del año. Durante el tercer trimestre la paridad peso-dólar mostró una volatilidad anualizada de 8.96%, por debajo de la observada en el segundo trimestre de 10.82%, aunque esto se debió a que durante el 75% de los días hábiles, el tipo de cambio cotizó en un rango entre 17.60 y 18.00 pesos por dólar, mismo que es estrecho en comparación a los movimientos observados durante los primeros seis meses del año.

Las ganancias del peso se detuvieron por los siguientes motivos:

1. El inicio de la renegociación del TLCAN marcó el comienzo de un periodo de incertidumbre sobre el futuro de la relación comercial entre México y Estados Unidos. Aunque los delegados de los tres países que conforman el tratado han señalado que la renegociación avanza a un ritmo acelerado, todavía no se dan a conocer detalles sobre los temas más relevantes, en particular los cambios que desea la delegación estadounidense en cuanto a las reglas de origen. Mientras se desconozca una fecha para la conclusión de la renegociación y no se tenga seguridad de que México mantendrá el libre comercio con Estados Unidos, es poco probable que el peso recupere terreno en niveles por debajo de 17.60 pesos por dólar.
2. La Reserva Federal ha reiterado su intención por seguir normalizando su postura monetaria con un incremento adicional a la tasa de referencia en diciembre, debido a que se espera que la economía estadounidense continúe creciendo a un ritmo estable y que la inflación regrese gradualmente al objetivo de 2%. En el tercer trimestre, la probabilidad implícita de que la Fed suba su tasa de referencia antes de que finalice el año subió de 42% a 70%. Durante el último trimestre del año, la percepción del mercado sobre la conducción de la política monetaria de Estados Unidos podría variar con la publicación de los indicadores de crecimiento e inflación en ese país. Asimismo, es probable que en octubre la presidencia de Estados Unidos dé a conocer si ratificará a Janet Yellen para otro periodo al frente de la Reserva Federal o si nominará a un sucesor, lo que también podría modificar las expectativas del mercado acerca de futuros incrementos a la tasa de referencia.

Cabe agregar que en octubre, la Fed comenzará a reducir su hoja de balance al permitir que los instrumentos adquiridos durante los programas de compra de bonos expiren de manera gradual.

3. Durante el tercer trimestre continuaron y se acentuaron las tensiones geopolíticas, particularmente entre Estados Unidos y Corea del Norte, lo que dio origen a varios episodios de aversión al riesgo que afectaron a las cotizaciones de divisas de economías emergentes. En los últimos meses se destacan las amenazas de Donald Trump con destruir Corea del Norte en caso de una movilización militar y la realización de una prueba nuclear por parte del régimen norcoreano, lo que llevó a la ONU a imponer sanciones económicas durante septiembre. Hacia el cierre del año, las divisas de economías emergentes estarán vulnerables a episodios de aversión al riesgo, en particular si las amenazas entre ambos países se materializan en acciones militares más concretas, las cuales son difíciles de predecir.

Hacia el cierre del año el dólar también podría recuperar terreno si los legisladores en Estados Unidos avanzan una propuesta de reforma tributaria que reduciría la carga fiscal corporativa y de los contribuyentes individuales. Hasta este momento, la propuesta de reforma tributaria es solo eso, una propuesta. A pesar de que todavía carece de un marco técnico, las probabilidades de que la reforma tributaria sea aprobada este año al mismo tiempo que el presupuesto fiscal de 2018 son altas, dada la mayoría republicana en ambas cámaras del Congreso y el interés de la administración de Donald Trump sobre lo que fue una de las principales propuestas de campaña.

Durante el trimestre, el peso alcanzó un mínimo de 17.4503 y un máximo de 18.4056 pesos por dólar. Por su parte, el euro alcanzó un mínimo de 1.1313 y un máximo de 1.2092 dólares por euro. Mientras tanto, el euro-peso alcanzó un mínimo de 20.0551 y un máximo de 21.5814 pesos por euro en las cotizaciones interbancarias a la venta.

A las 3:15 p.m. las cotizaciones interbancarias a la venta se ubicaron en 18.2175 pesos por dólar, 1.3399 dólares por libra y en 1.1821 dólares por euro.

Gabriela Siller; PhD

Director de Análisis Económico-Financiero.

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