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El peso continúa depreciándose ante el dólar

El tipo de cambio alcanzó un nuevo máximo en registro de 22.1369 pesos por dólar durante el overnight, mostrando hasta ese punto una depreciación de 10.07% o 98.1 centavos con respecto al cierre del viernes, depreciación diaria no vista desde octubre del 2008. Al inicio de la sesión, el peso se deprecia 5.20% o 1.04 pesos, cotizando en 21.16 pesos por dólar.

La depreciación del peso mexicano ocurre a la par de caídas severas de otras divisas de economías emergentes, luego de que el grupo de la OPEP y países aliados, conocido como OPEP+, no logró llegar a un acuerdo para recortar la producción petrolera global. Esto ocurre en un contexto en el que la demanda por crudo está cayendo, por las medidas de contención del coronavirus. La aparente desintegración de la OPEP+ da inicio a una guerra de precios, en donde jugadores como Rusia buscan llevar el precio del petróleo a niveles insostenibles para los productores de shale en Estados Unidos, en un intento por restarles rentabilidad y ganar participación de mercado.

Como consecuencia de lo anterior, el precio del WTI tuvo una caída máxima de 33.76% a 27.34 dólares por barril, mientras que el Brent perdió hasta 31.47% al tocar un mínimo de 31.02 dólares por barril, siendo el mayor retroceso diario desde el 17 de enero de 1991, cuando se desarrollaba la guerra del Golfo Pérsico. No es la primera vez que intentan sacar del mercado al petróleo shale, pues entre 2014 y 2016 se había dado una caída en el precio del petróleo de más de 50% ante una guerra de precios. No obstante, en ese momento la coyuntura era de expansión económica, mientras que en esta ocasión las perspectivas de demanda por crudo se deterioran cada día a consecuencia del coronavirus.

El peso y el petróleo

Los menores precios del petróleo también representan una amenaza para las finanzas públicas de algunos países. Pará México, que ya no es un país exportador neto de petróleo, implica una mayor probabilidad de un recorte en la calificación crediticia de Pemex, la cual ya se encuentra en grado especulativo por parte de Fitch Ratings. Asimismo, esto incrementa la probabilidad de un recorte en la calificación crediticia de la deuda soberana.

A nivel global, la sesión está marcada por un movimiento masivo hacia activos libres de riesgo. Se observan caídas severas en los mercados de capitales, que están cerca de alcanzar un “bear market” (caídas mayores a 20% desde su nivel máximo). En Estados Unidos, los principales índices accionarios iniciaron con caídas superiores a 6%, mientras que el México el IPC inició con un retroceso de 5.22%, oscilando alrededor de 39,250 puntos.

La amenaza del coronavirus sigue creciendo. Durante el fin de semana el número de nuevos infectados creció en 11,900 personas, de los cuales 11,800 de estos casos se dieron fuera de China, mostrando que se trata de una crisis global. En Italia se impusieron cuarentenas en la región norte del país. Mientras tanto, en Estados Unidos el número de contagios confirmados subió a 566, y se dice que el fin de semana la administración de Trump trabajó en medidas económicas para contrarrestar los efectos del coronavirus.

Los bonos

La tasa de rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años mostró un descenso de hasta 44.9 puntos base a un nuevo mínimo en registro de 0.3137%, acumulando un retroceso de 150 puntos base en el año, mientras que la tasa a 30 años ha disminuido 155 puntos base, a 0.84%. Es importante señalar que en Estados Unidos toda la curva de rendimientos se ubicó por debajo de 1% por primera vez en la historia. En otros países cuyos bonos se consideran libres de riesgo, también se observan disminuciones significativas en la tasa de rendimiento. En Alemania, el rendimiento de los Bunds a 10 años disminuye 18.6 puntos base, a un nuevo mínimo de -0.90%, mientras que los bonos a 10 años de Japón disminuyeron en 3.5 puntos base, a -0.17 por ciento.

La reacción de los mercados financieros a nivel global es señal de que los inversionistas están viendo condiciones propicias para recesiones económicas en varias economías del mundo, lo que explica las caídas en los mercados de capitales y el surgimiento en la demanda por activos refugio. El movimiento sigue considerándose especulativo, pues todavía no existen indicadores que confirmen una recesión global.

El peso y otras monedas

Por ahora, se espera que el tipo de cambio continúe cotizando de manera volátil, observándose también correcciones a la baja que no deben interpretarse como la disminución de los riesgos a nivel global, sino tomas de ganancias en el mercado cambiario. Por encima del nivel máximo histórico, no es posible determinar hacia dónde puede dirigirse el tipo de cambio. Si se comporta de manera similar a la Gran Recesión, o en otras ocasiones donde el peso se ha depreciado rápidamente, implicaría una depreciación del 40% o subidas hasta niveles cercanos a los 25 pesos por dólar. Ante este escenario, es posible que la Comisión de Cambios decida actuar para suavizar las decisiones del mercado cambiario, pues depreciaciones aceleradas históricamente han presionado al alza la inflación en México.

Bajo este contexto, además de la expectativa de que el coronavirus afecte la economía global, ahora la guerra en el mercado petrolero podría causar un efecto pánico de movimiento de capitales, lo cual magnifica los movimientos en los mercados financieros a nivel global.

Durante la sesión, se espera que el tipo de cambio cotice en un rango entre 21.00 y 22.15 pesos por dólar. El euro inicia la sesión con una apreciación de 1.01%, cotizando en 1.1398 dólares por euro, mientras que la libra gana 0.44% y cotiza en 1.3106 dólares por libra.

Mercado de Dinero

En México el rendimiento de los bonos M a 10 años aumenta 28.4 puntos base, a 6.67 por ciento.

Mercado de Derivados

Para cubrirse de una depreciación del peso más allá de 22.50 pesos por dólar, una opción de compra (call), con una fecha de ejercicio dentro de 1 mes tiene una prima del 2.08% y representa el derecho mas no la obligación a comprar dólares en el nivel antes mencionado.

Por otro lado, el forward interbancario a la venta se encuentra en 21.3744 a 1 mes, 21.8686 a 6 meses y 22.4742 pesos por dólar a un año.

 

Gabriela Siller; PhD

Director de Análisis Económico-Financiero.

Banco BASE

 

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